基金积极布局央企主(zhǔ)题产品(pǐn)

　　为投资(zī)者(zhě)带来分(fēn)享改革红(hóng)利工具

　　“中特估”成为今年(nián)以来资本市场的(de)热门，基金公司也积(jī)极布局相关产品。

　　中国基金报从(cóng)Wind数据发现，今年(nián)以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)已有18家基(jī)金公司陆续申报了21只央国企主(zhǔ)题基(jī)金，易方(fāng)达、汇(huì)添(tiān)富、南方、博时(shí)、招商(shāng)等(děng)各大(dà)公募(mù)巨(jù)头都(dōu)有参与，其中嘉实、华(huá)安、银华基金等多家机构，还(hái)各申报(bào)了(le)主、被(bèi)动(dòng)两只产(chǎn)品，积极填(tián)补这一产品条(tiáo)线(xiàn)。

　　除了中证国新央企股东回报ETF之外，此前，易方达、南方、银华(huá)还(hái)同时上报(bào)了跟踪“中证国新央企科技引(yǐn)领(lǐng)指数(shù)”的(de)ETF，工(gōng)银瑞(ruì)信、博时(shí)、嘉实则上报(bào)了中(zhōng)证国新央企现代能源ETF，据了解，上述中(zhōng)证(zhèng)国新央企ETF也有望(wàng)尽快获批，会陆续进入发行(xíng)。

　　伴随着(zhe)这些主题产(chǎn)品的发行(xíng)，意味(wèi)着，个人和机构投资者(zhě)拥(yōng)有配(pèi)置央(yāng)企特色指数、分享改革(gé)红利的(de)便捷工具。

　　据业内人士表(biǎo)示，早(zǎo)在去(qù)年11月，证监(jiān)会主席易会(huì)满提出(chū)“探索建立具有中国特色的估值体系，促(cù)进市(shì)场资源配置(zhì)功能更好发(fā)挥”。这一讲话为A股市场未来发展和(hé)改革指明了方(fāng)向，成熟(shú)完善的估值体系(xì)对(duì)于资本市场的(de)价值(zhí)发现以及(jí)资源配(pèi)置(zhì)功能(néng)的发挥有重(zhòng)要作用，也是资本市场支(zhī)持实体经济发展(zhǎn)的重要基础。因(yīn)此，看准“中国特色估值体系”背景之下，央国(guó)企估值(zhí)重塑的机遇(yù)，行业对(duì)这一领域的(de)产品积(jī)极布局。

　　“我们目前储备(bèi)了不少央国企主题基(jī)金，就是看准这类企(qǐ)业的投资(zī)价值(zhí)。”据(jù)一位基金公司人士(shì)表示(shì)，建立具有中国特(tè)色的估值(zhí)体系(xì)，有助于(yú)提升(shēng)市场(chǎng)对国有上市企(qǐ)业的(de)关注度，对企业估值层面的各(gè)类因素(sù)做进(jìn)一步的研究和(hé)探讨(tǎo)，强化相关领(lǐng)域在新(xīn)环境下的资产价格预期。

　　此外(wài)，广发基(jī)金(jīn)罗国庆表示，从长(zhǎng)期来看，央国企板块(kuài)的(de)投资(zī)逻辑是比较完备的：一(yī)是(shì)央(yāng)企是实现国家战略发展的“排(pái)头(tóu)兵(bīng)”，不断受到(dào)政(zhèng)策(cè)的支(zhī)持与引导；二是(shì)央企作为资本(běn)市场“压舱石”“基本盘(pán)”具有重要作用；三是央(yāng)企引领科技创新(xīn)，研发占(zhàn)比逐年提(tí)升；四是央企仍是A股估值洼地。未来在(zài)不断完善中国特色现代资本市场下(xià)，预(yù)计国资(zī)央企有望迎来估值(zhí)修复。

　　汇添富基(jī)金经理晏阳也表示，当前(qián)稳健的经营业绩为央国企的估值重塑(sù)提供了市(shì)场认可的(de)基础(chǔ)。从盈利能(néng)力方面来看，近年(nián)来(lái)央(yāng)国企ROE出现明显企稳(wěn)回升，目(mù)前已(yǐ)超过其他(tā)类型(xíng)企业，高于A股平均(jūn)水平，体现(xiàn)出央国企较强的“价值(zhí)创造”能力(lì)。从成长性来看，2022年三季度国(guó)资委旗下(xià)上市央企(qǐ)营业总收(shōu)入(rù)同(tóng)比增长8.53％，同期(qī)全(quán)部A股为2.52％；归母(mǔ)净利润同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长12.53％，而同期全部A股仅为8.01％，体现出央国(guó)企的发(fā)展韧劲。展望未来，央国(guó)企上市公司质(zhì)量的(de)提升(shēng)或将成为(wèi)央国企(qǐ)估(gū)值重塑的(de)核心(xīn)动力。

　　招商(shāng)基金量化(huà)投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)刘(liú)重杰也表示，从公司(sī)经营的角度(dù)看，上市央、国企的盈利(lì)能(néng)力相比A股市(shì)场整体而言更加稳健(jiàn)，ROE、分红率、股息率(lǜ)过(guò)往(wǎng)长期领(lǐng)先，具(jù)备较高(gāo)的长期投(tóu)资(zī)价(jià)值，或更符合机构投资者、个人养老金(jīn)等配(pèi)置性的(de)需求。在中国(guó)特色估值(zhí)体系的推进过程中，央企股东(dōng)回报(bào)指(zhǐ)数(shù)具备较好的长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　关于央企回报ETF的(de)10问(wèn)10答

　　1、问：目(mù)前这3只(zhǐ)ETF所跟踪的央企股东回报指数(shù)是什么？

　　答：中证国新央企股东(dōng)回报指数(shù)，指数由国新投资有限公司定制，主要(yào)选(xuǎn)取国务(wù)院国(guó)资委下属现 金分红或(huò)回(huí)购总额占总市值比率(lǜ)较高的50只上市公司证券(quàn)作为指(zhǐ)数样本(běn)， 以反映央企股东回报主题上(shàng)市公司(sī)证券的整体表现。

　　指数行业覆盖钢(gāng)铁、建筑装饰、公用事(shì)业、石(shí)油石化、煤炭(tàn)、建筑材料(liào)、房(fáng)地产(chǎn)、机械设备等，前十大成份股权重(zhòng)合计约33％，均(jūn)为央(yāng)企(qǐ)板块蓝筹股。

　　央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)指数前十大成份股：

　　数据来源： Wind、中证指数(shù)公司， 截至2023年(nián)3月(yuè)31日。

　　2、问：中证国新央企股东回报指数有哪些特色？

　　答：高(gāo)分(fēn)红：央企股东回报指数聚焦高分(fēn)红(hóng)与高回购央企，指数近12个月股(gǔ)息率为(wèi)4.86％，远高(gāo)于(yú)主流指数的分(fēn)红水平。

　　低估值：央(yāng)企股东回(huí)报指(zhǐ)数(shù)当(dāng)前市盈率(lǜ)约为9倍，相(xiāng)对于(yú)主流(liú)指数表现出(chū)更(gèng)低的估值水(shuǐ)平，央企估值重(zhòng)塑潜力大。

　　高ROE：央企股东回(huí)报(bào)指(zhǐ)数(shù)近五年ROE水平均(jūn)稳(wěn)定保持(chí)在8％以上，体(tǐ)现(xiàn)出较(jiào)好(hǎo)的盈利(lì)水(shuǐ)平和盈利稳定(dìng)性。

　　3、问钟南山为什么被说成钟百亿：目前(qián)这3只央企回报(bào)ETF发行时(shí)间是？

　　答：产(chǎn)品(pǐn)募集(jí)日基本是5月15日至(zhì)5月19日(rì)。投(tóu)资(zī)者可选择(zé)网上(shàng)现金(jīn)认购、网下现金(jīn)认购和网下股(gǔ)票认购3种方(fāng)式

　　4、问(wèn)：目前这(zhè)3只央企回报ETF发(fā)行有(yǒu)限额(é)么？

　　答：目前3只产(chǎn)品募集(jí)规(guī)模上限为20亿元(yuán)，如果(guǒ)募集规(guī)模超过20亿(yì)元，将采取比例配售(shòu)的措施。

　　5、问：目(mù)前这3只央企回报(bào)ETF的费用(yòng)如何？

　　答：一般ETF产品(pǐn)涉及认购费、管理费、托管费等(děng)。

　　目前3只产(chǎn)品(pǐn)认购(gòu)费用来看，在认购金额低(dī)于50万，认购费均(jūn)为0.8％，在50万和100万之间，广发旗(qí)下产(chǎn)品为0.4％，其他两只为(wèi)0.5％，而高于100万，均(jūn)为(wèi)1000元。

　　管理费上，3只产品(pǐn)均(jūn)为(wèi)0.5％，而托管费(fèi)上，广发旗下(xià)产品(pǐn)为0.05％，招商和汇添(tiān)富为0.1％。

　　6、这3只(zhǐ)ETF上市安排，以(yǐ)及后续做市(shì)商如何安排(pái)？

　　答：这(zhè)3只(zhǐ)ETF将在上(shàng)交所上市。多家(jiā)公司后续将安排做市商，保障充分的(de)流动性支持(chí)。

　　7、这(zhè)3只ETF基金的基金经理人选？

　　答(dá)：从目前看(kàn)，这(zhè)三(sān)家基金公(gōng)司都由“实(shí)力派”来担(dān)纲基金经理。其中广发(fā)央(yāng)企回报ETF拟任基金(jīn)经理罗国庆为广发基金指数投资部副总(zǒng)经理(lǐ)，而汇添富(fù)央企(qǐ)回报ETF采取了双基金经理来管理。

　　8、问：央(yāng)企股东回(huí)报指数历史(shǐ)表现怎么样？

　　答(dá)：WIND资讯数据(jù)显示，截至3月(yuè)31日，央企股东(dōng)回(huí)报指数过(guò)去三年累(lèi)计涨幅(fú)41.42％，过去(qù)三年历史(shǐ)年(nián)化(huà)回(huí)报12.60％，超(chāo)越同期(qī)沪深300和上(shàng)证红利(lì)指数的表现。

　　9、问(wèn)：如何(hé)看待央(yāng)企指数的投资价(jià)值？

　　第(dì)一、央(yāng)企特色突(tū)出(chū)：1、市(shì)值优(yōu)势明(míng)显，具备(bèi)较高的长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值；2、央企经(jīng)营较稳健，整体平(píng)均盈利高于A股；3、肩负社会责任，是国(guó)家战略发展主(zhǔ)力(lì)军。

　　第二、“中特估”背景：估值(zhí)较低，重塑中(zhōng)国特(tè)色估值体系背(bèi)景下估值提升空间较大。

　　第三、红利因子叠加：1、红利属(shǔ)性更明显，追求分享高质量发展成果2、具备一定抗(kàng)通胀能力和(hé)抗风险的(de)配置效益。

　　10、问：目前(qián)央企概念已经涨(zhǎng)过一轮了(le)，板(bǎn)块(kuài)持续性(xìng)如何？

　　答(dá)：一(yī)、央企(qǐ)当(dāng)前(qián)估值仍处于较低(dī)分(fēn)位水平。截至2023年4月底，中证(zhèng)央企指(zhǐ)数市盈(yíng)率TTM为10.59，低于全(quán)市场中证全指的17.07。自2014年底(dǐ)至(zhì)今(jīn)，中(zhōng)证央企指(zhǐ)数估值水平（市盈率TTM）处于其(qí)38％分位水(shuǐ)平。无论横向对(duì)比(bǐ)还是纵向比(bǐ)较(jiào)，央企整体估值水平与其(qí)经(jīng)济地(dì)位(wèi)并不匹配(pèi)，亟待改(gǎi)善，在政策支持下(xià)有望迎来(lái)重塑。

　　二、央企重估或是贯穿全年的主线。从券(quàn)商(shāng)机(jī)构的对外观点来看，多家券商(shāng)明确表示今年(nián)的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)之一(yī)就是央(yāng)国(guó)企价值重估。部分券商的观点(diǎn)如下(xià)：

　　国信(xìn)证券：继续把(bǎ)握国企价值(zhí)重估这(zhè)一投资主(zhǔ)线；

　　银河(hé)证券(quàn)：不(bù)受(shòu)黑天鹅干扰，坚持数(shù)字(zì)经济+国企改革(gé)主线；

　　平(píng)安证券(quàn)：数字经济+国企改革的投资主线更为清(qīng)晰；

　　光(guāng)大证券(quàn)：在新一轮国企改革(gé)和中国(guó)特色估(gū)值体系推动下，当前国企价(jià)值重(zhòng)估行情有(yǒu)望持续并形成主线(xiàn)行情。

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