财联社(shè)记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月和(hé)前十年(nián)比那都(dōu)是放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(rì)，财联社记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济(jì)需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融(róng)支(zhī)持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据发布会(huì)上公(gōng)布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑区域差异(yì)。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节(jié)回(huí)升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式固收(shōu)类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行(xíng)新发(fā)贷(dài)款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出(chū)现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对(duì)财(cái)联社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率(lǜ)更高的理财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的(de)，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金(jīn)融与发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发(fā)行(xíng)当期定(dìng)价(jià)的理财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时(shí)容(róng)易(yì)出现(xiàn)这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认(rèn)同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人(rén)对(duì)财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差(chà)距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初(chū)衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企业(yè)，理论上(shàng)其(qí)收(shōu)益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)才对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人部门当前的(de)信贷需求(qiú)不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持续下行(xíng)未来新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回(huí)落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致(zhì)的(de)，新发的收益(yì)率未来会下(xià)来，近(jìn)期整(zhěng)体的(de)趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士(shì)对财联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断出(chū)手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部(bù)地区(qū)大型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行应该是大(dà)趋(qū)势(shì)，否则银行(xíng)净(jìng)息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市(shì)场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期(qī)存(cún)款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照(zhào)活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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