如(rú)果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank 敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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