随着(zhe)一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国(guó)内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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