5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了jīn)等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了huí)调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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