北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(y吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗uè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(z吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ī)和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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