国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重要(y竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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