钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛(sài)道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)大学老师最怕什么部门举报20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与锂离(lí)子(zi)电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度(dù)较低(dī)，导致(zhì)其研发(fā)进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子(zi)公(gōng)司江(jiāng)苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种细节(jié)。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投(tóu)产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及(jí)公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正(zhèng)式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相(xiāng)关(guān)事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复(fù)函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠(nà)离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离子(zi)电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科(kē)技(jì)及子公司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银(yín)团申(shēn)请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截(jié)至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参(cān)团银行处(chù)于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这个(gè)故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司(sī)外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作(zuò)或战略(lüè)合作协(xié)议(yì)外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前(qián)订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名(míng)客户(hù)签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样(yàng)和合(hé)作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落(luò)地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布(bù)数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于(yú)两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电池(chí)是(shì)在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定(dìng)要(yào)发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍(biàn)认(rèn)为钠电(diàn)池还(hái)有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完(wán)成后，能和锂离子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸大学老师最怕什么部门举报锂的(de)价(jià)格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的(de)实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子(zi)电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的(de)投(tóu)入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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