A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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