当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低秋以为期句式特点，秋以为期句式判断支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨秋以为期句式特点，秋以为期句式判断，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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