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　　本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概(gài)股加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股(加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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