用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股(gǔ)价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续(xù)三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司(sī)股东的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿(yì)元(yuán)的(de)历(lì)史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高(gāo)之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总(zǒng)体(tǐ)上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友(yǒu)网络在股价(jià)相对(duì)高点进行(xíng)了定增融资(zī)。此次定(dìng)增(zēng)吸引了(le)不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发布的(de)2021年业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在(zài)此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其(qí)1.0阶段是通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业的会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入(rù)新(xīn)的战略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领先(xiān)的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了完(wán)全基于(yú)互联网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台(tái)、财务(wù)云、人力云(yún)等(děng)云产品(pǐn)得到逐步发展，各(gè)领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务(wù)快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭(dié)代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友(yǒu)云进(jìn)入(rù)新的发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用(yòng)友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市占率达(dá)到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝(pù)出华为将在4月启(qǐ)用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接(jiē)跌停。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面(miàn)向外部(bù)市场(chǎng)提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股价的(de)跌停，反应(yīng)出市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同(tóng)时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增一厢情愿是什么意思(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此一厢情愿是什么意思期(qī)间，用友网络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二(èr)阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎(hū)可(kě)以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值(zhí)还是有很大(dà)的(de)提(tí)升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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