在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过(guò)高的(de)管理规模要求基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额(é)收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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