近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初(chū)期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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