大家周末好，先来看下重要(yào)消(xiāo)息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统下(xià)令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维(wéi)亚南(nán)通社(shè)26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契(qì)奇当天下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提升到(dào)最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族(zú)警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使(shǐ)用(yòng)了(le)催泪弹(dàn)和(hé)震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的(de)自治省(shěng)，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束(shù)后(hòu)由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃拥(yōng)有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行(xíng)！这一数据创(chuàng)年内(nèi)新高(gāo)，美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物(wù)价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和能源后的(de)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周期相(xiāng)关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处于(yú)1985年(nián)以来(lái)的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交(jiāo)易商周五加大了对(duì)美联储将继续(xù)加(jiā)息的押(yā)注，数(shù)据公布后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员们一(yī)直坚(jiān)信(xìn)，美联储今年(nián)将多次(cì)降息。但他们最终承认(rèn)，基于对期货的押注(zhù)，今年降息的可(kě)能性不大(dà)。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年之(zhī)前不会降息，而(ér)且2024年的降息(xī)幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解(jiě)降低(dī)了今年降息的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份(fèn)的会(huì)议可能会考虑加息(xī)25个(gè)基点。市场预(yù)计联邦基金(jīn)利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场(chǎng)预计基(jī)准利率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分(fēn)化。期(qī)货日报记(jì)者观(guān)察到，煤化工品种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度(dù)，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本(běn)端为(wèi)原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货能源首席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品这一分化的(de)根源还(hái)是(shì)原料端(duān)表(biǎo)现的差(chà)异。“俄乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风(fēng)险(xiǎn)溢价将能(néng)源危机在(zài)期货市场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交易主(zhǔ)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效题(tí)，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中(zhōng)后场。”她称。

　　“从(cóng)能(néng)源板块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰(pèng)到中东主(zhǔ)要(yào)产油国的财(cái)政盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国收(shōu)储目(mù)标价(jià)位，在美国(guó)页(yè)岩油非(fēi)常规(guī)能源产量增速持(chí)续不(bù)达预期的情况下，以(yǐ)沙特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减(jiǎn)产(chǎn)再度(dù)推动原油供给约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生(shēng)，价格也率(lǜ)先(xiān)呈(chéng)现震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动力(lì)煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润丰厚的(de)情况下供应有(yǒu)增无减，宽松的(de)供需面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤(méi)化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于(yú)震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的(de)估值(zhí)中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整体(tǐ)为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱(ruò)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市场(chǎng)而言(yán)，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面(miàn)无(wú)利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存(cún)在保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流通货源充裕，今年(nián)受(shòu)到(dào)天气因素(sù)的影响，水电(diàn)出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提(tí)供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳(jiā)，高温雨季(jì)部(bù)分(fēn)区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求(qiú)处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平偏高，价(jià)格承压下行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本端的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与宏观需(xū)求弱势以(yǐ)及(jí)自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂，在(zài)经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端(duān)产品的(de)需求并(bìng)没(méi)有因疫情解(jiě)封后，出现显著恢(huī)复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断(duàn)下移(yí)，难见(jiàn)反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之(zhī)前有所放(fàng)大。“煤化(huà)工产业链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价(jià)格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区(qū)报价(jià)跌破2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌幅(fú)度大于(yú)原料端，利润修复(fù)过程中止。“今(jīn)年(nián)以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断创下(xià)新低，部(bù)分地区(qū)现货价(jià)格回到历(lì)史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整(zhěng)体(tǐ)利(lì)润并(bìng)没有随着煤价(jià)回(huí)落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅度较大(dà)，且部分内(nèi)地企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投(tóu)产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当前(qián)下游(yóu)的需求难以匹(pǐ)配新增的产能(néng)，未来其(qí)价(jià)格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启倒逼(bī)上(shàng)游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的(de)阶段，后(hòu)续大概(gài)率是一(yī)个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢复情况，下半年(nián)部分品种面临较大投产压力(lì)，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到(dào)低(dī)价进口货源的(de)冲击，中长期看，煤化(huà)工行情难有起色，即使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于(yú)煤制(zhì)的可能性(xìng)依然(rán)较大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记(jì)者了解到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板块(kuài)较(jiào)为强势主要还(hái)是基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁介(jiè)绍，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前(qián)景提振油(yóu)价上涨，带动油(yóu)化工板块(kuài)表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受到美国(guó)债务上限谈(tán)判陷入僵(jiāng)局(jú)带来(lái)的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出(chū)口价格上限的行为(wèi)都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来(lái)看，下(xià)半年全球原油供(gōng)需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报(bào)预计(jì)今年(nián)全球需求(qiú)同比增(zēng)加220万桶/日，主要来(lái)自于中国(guó)需(xū)求复(fù)苏的(de)持续(xù)；同时美(měi)国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进(jìn)入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤(méi)化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工(gōng)较强的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存(cún)均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油(yóu)表需(xū)也(yě)环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及预(yù)期，但沙特(tè)能源部(bù)长发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上(shàng)考虑(lǜ)进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧(jǐn)下(xià)半年(nián)全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上(shàng)限谈判达(dá)成(chéng)一致(zhì)前，宏观(guān)层面的(de)不(bù)确定性仍然会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市场需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对此(cǐ)，申万期货(huò)能化高级分析(xī)师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会(huì)议将近。考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受度提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平均价(jià)格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动(dòng)作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受(shòu)度提升。预计(jì)6月(yuè)化工品市(shì)场对(duì)标的原(yuán)油成(chéng)本将基本(běn)维持(chí)5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国(guó)内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好(hǎo)已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在原(yuán)油及成品(pǐn)油发运(yùn)船期中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野(yě)火蔓延造成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉(lā)克45万桶/天北向原油(yóu)出(chū)口(kǒu)仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本无弹(dàn)性的(de)原油供(gōng)应构(gòu)成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原油(yóu)市场做(zuò)空者发(fā)出(chū)警(jǐng)告，面对欧美(měi)银行业危机和(hé)美(měi)国债(zhài)务上限谈判带来(lái)的需(xū)求端(duān)不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概率事件发(fā)生，二(èr)季度起的基准去库(kù)预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市(shì)场中下(xià)游库存有效去(qù)化，或低价格(gé)刺激内产(chǎn)、进口兑现(xiàn)减量(liàng)预(yù)期之前，油化(huà)工结构性(xìng)强于煤(méi)化工(gōng)的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效