在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票与防御性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗; line-height: 24px;'>模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗)公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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