财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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